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在不确定性的市场中,如何利用期权管理风险?
发布日期:2018-09-07

一、什么是期权?


教科书式的解释:期权是一类金融衍生品,本质是一种选择权利。


期权定义:买方向卖方支付一定费用(权利金),可以选择在未来的一定期限内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权),以预先确定的价格和条件,向卖方购买或出售一定数量的某种特定标的物。


   二、期权的特殊风险管理属性


1. 期权比期货风险大吗?


“卖方”风险无限是一种理论上的片面认识。


在教科书中,一般都会这样描述期权卖方的义务与盈亏:——“期权的卖方获得一定数量的权利金而具有履约的义务,同时收益有限风险无限”。


从理论上说,期货买卖双方的风险都是无限的,但没有人这样说过。期权买卖双方的风险不同,事实上,为了对比说明,才会把这个“无限”凸显出来。


2. 期权风险大不过期货


事实上,期货风险大不过期货,期权虽复杂,但没有期货风险大。期货风险是双向的,期权风险是单向的,并且期权的单向风险——卖方风险还可以通过多种策略来进行回避。就卖出同一标的物来看,卖期权能收取权利金,比期货还多了价格不利变动时的保护区。认为“卖方风险无限”是一种理论上的片面认识。


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3. 期权PCR指标与期货市场关系


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M1901期权合约持仓量PCR为0.70,说明看涨持仓大于看跌持仓,投资者对市场看多情绪。


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4. 波动率指数与标的资产关系


VIX是用于衡量市场波动率的一个指标,在市场平稳运行的时候,VIX 变动幅度较小,当市场比较大的波动时,VIX的变化也会较大。


VIX又被称为“情绪恐慌指数”,也就是说在VIX 较大的时候,市场下跌的可能性较大,当VIX 较小的时候,市场上涨的可能性较大。


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5. 利用期权管理USDA报告风险


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历史统计数据显示,与报告前一日相比,报告发布后豆粕期货涨跌幅都达到1%以上。具体来看10月份报告对于国内豆粕市场的影响最大,发布后国内豆粕期货平均涨跌达到了1.82%;其次是8月份的供需报告,发布后当日与前一交易日对比也达到了1.80%;6月末发布种植面积报告影响也比较大,发布之后当日豆粕期货也有1.72%的涨跌幅。


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M1801期权平值隐含波动率出现了较大幅度的下降,导致期权操作出现了3.5%的亏损。


卖出备兑策略:持有多头头寸,卖出虚值看涨期权。

保护性策略:持有多头头寸,买入虚值看跌期权。


6. 期权策略灵活性


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人生本身就是一个期权,稳定且毫无波动的人生是没有价值的,不确定性才是高价值的体现。


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